«La situation des casinos en France n’est pas bonne, mais nous, nous sommes sur une tendance encourageante et les clients reviennent. Nos coûts ayant baissé, notre excédent brut d’exploitation se redresse. » C’est un Patrick Partouche optimiste qui a présenté les comptes de sa société, au moment de l’entrée de Butler Capital dans son groupe.
Groupe Partouche, dont l’endettement très élevé l’aurait conduit à céder des actifs, a donc trouvé un partenaire. Grâce à l’augmentation de capital garantie par Butler, le groupe a pu lever 30 millions d’euros (24,9 millions apportés par Butler qui a pris 12,9 % des titres) et voit donc l’avenir plus sereinement. Des actifs seront certes cédés, mais pas dans l’urgence, ce qui change tout, la dette ayant vu sa maturité rallongée (première échéance de 5 millions en 2012, contre un remboursement initial de 100 millions en octobre 2011).
En parallèle, les résultats remontent la pente. En 2010, ils étaient conformes aux attentes, avec un résultat opérationnel courant de 47,8 millions, contre 29 millions un an plus tôt. Au premier semestre de l’exercice en cours, le produit brut des jeux a continué de s’améliorer (+ 2,5 %) et nous visons un retour aux bénéfices en 2011.
On peut espérer un redressement de la rentabilité et un meilleur bilan. La décote sur l’actif net est de 36 %. Objectif?: 3 €.
Le cours au moment du conseil : 2.57 €
source : www. investir.fr Sylvie Aubert juillet 2011
